吴晓球：中国金融体系过渡到双重风险结构时代

近日，中国人民大学副校长吴晓球出席“2017金融街论坛”并发表演讲。他在演讲中指出，中国的金融正处于关键的结构性转型时期，金融的风险结构也在悄然地发生变化。中国金融体系的风险正在由过去的资本是否充足为主，慢慢过渡到资本是否充足以及市场是否具有透明度并重的时代，由单一风险结构的时代开始过度到双重风险结构的时代，这预示着中国金融体系的进步。在谈到金融人才培养的时候，吴晓球进一步提出，目前师资力量老化，观念受到束缚，学生们急于求成，必须要重视建立国际视野，树立道德底线和法律意识。

以下为演讲实录：

吴晓球出席会议并演讲

中国的金融正处于关键的结构性转型时期，金融结构正在发生重大的变化，这一变化最重要的标志就是金融资产的结构发生了变化，无论是从宽口径、中口径还是窄口径来看，证券化金融资产的占比这些年有明显的提升，从非常窄的口径来看，差不多占到50%，从中口径来看，占到40%，从最宽的口径来看，也占到30%。中国金融资产最宽的口径是360万亿，中国证券化的资产大约是100万亿，股票的市值加债券的余额，大概100万亿到110万亿。这个指标表明了金融体系的功能发生了重大变化，开始从融资为绝对主导的功能转向融资和财富管理并重的功能。这是符合现代金融发展趋势的非常重要的标志。

由于金融的基础结构发生了变化，所以金融的风险结构也在悄然地发生变化。过去证券化金融资产占比比较低，规模比较小，金融体系以融资为主导，财富管理的功能和比重都比较弱。在那个时候，金融机构特别是商业银行占据绝对主导地位。

当然，今天中国的商业银行也占据着非常重要的地位，但它的融资功能和地位正在悄然的发生某种挑战，从这个意义上说，过去谈风险主要是看金融体系里面的金融机构，特别是商业银行的资本是否充足。所以在中国的金融监管的指标体系设计里面，资本充足率是最基础的指标，其他的指标都是由此衍生出来的，因为这种监管和当时的风险结构是匹配的，他的逻辑是说，通过资本的充足来对冲未来潜在的不确定性，以此来衰减和冲销金融机构风险的外溢，怕它引起全面的金融危机，用充足的资本来对冲金融机构的风险。这个思路本身当然没有问题，从巴塞尔协议Ⅰ到Ⅲ都是沿着这样的思路来展开的。

但是，这些年来，我们也发现，中国的金融资产结构发生了重大的变化，所以风险结构也发生了变化。大家都知道，证券化金融资产的风险主要来自于透明度，来自于产品的信息披露，由于这种结构发生了变化，所以中国金融体系的风险正在由过去的资本是否充足为主，慢慢过度到资本是否充足以及市场是否具有透明度并重的时代，由单一的风险结构的时代开始过度到双重风险结构的时代，这预示着中国金融体系的进步。

如果我们还处于主要是由资本充足来衡量风险，同时风险主要是通过银行的信用来衡量的年代，实际上这个金融体系的风险是比较存量化的，没有流动起来。所以，当由资本不足的风险转向资本不足、透明度不足并存的风险时代，意味着金融体系已经流量化了，这是非常有趣的现象。

我们有一段时间谈改革谈得非常多，其中一个非常重要的问题是没有找到推动金融监管改革的目的，之所以要推动改革，一定是原来监管的架构难以覆盖新的风险结构，难以阻止新的风险外溢，难以使新的风险衰减以至于不会出现全面的金融危机，一定是出于这样的逻辑。只有对基础资产的结构以及风险结构的变化有了透彻的了解，才有可能进行风险防控。

况且现在科技对金融的影响非常巨大，科技和金融的结合改变了金融的生态，改变了金融的业态，以及他的DNA，使得风险变得形式上一样，但内涵和源头完全不一样。这就如同高科技，特别是信息技术对金融的渗透改变了风险的内在特质，以为还是普通感冒，实际上已经变成了H7N9了，这就是科技的金融的影响，我们必须深刻地理解科技对金融的结合对金融意味着什么。

如果对金融结构变动趋势和科技与金融结合的意义缺乏深度的理解，所有的风险防控都会套用非常落后，原始的方法。这种方法将会阻碍中国金融的进步和改革，将会拉回传统的金融架构当中，将会使得新的金融业态受到严重的阻挠，这些都是极其重要的，逻辑上要搞清楚。

我经常会跟他们讨论，风险防控是指什么？需要有什么办法，有什么准则？比如说互联网金融的准则是什么，监管准则是什么，风险的性质和传统金融显而易见完全不同，我不展开，我想说的是，我们必须对中国金融基础的部分发生深刻的变化要有深度的理解，这个题目才能做好。

第二，会议主办者让我讲讲中国的金融人才培养，中国的金融战略目标非常清楚，要建设现代金融体系，要构建新的国际金融中心，要使人民币成为世界上非常有影响力的国际性货币，要使中国的金融市场，特别是资本市场成为全球资产配置的中心，这些就是中国金融改革的蓝图和目标。但是，我们从这个目标来衡量，中国的金融人才是严重不足的，中国金融教学是比较落后的，我本人担任了全国金融专业教学指导委员会的第一副主任委员，我们每年都要开会，要勾画出一些重点。

其中最难的是什么呢？首先是师资，我们师资的知识结构非常老化，还停留在传统时期，停留在商业银行占绝对主导地位，漠视了市场的发展，漠视了金融结构发生重大变革的事实，这种事实要求你的金融结构知识要发生重大的变化，光靠原来传统的货币理论，传统的风险形式，风险类型，显而易见是不够的，师资是一个重大的制约。师资还要求你对现代金融的理论要有特别透彻的了解，这个实际上对教师也是一个极大的考验。

我曾经和其他人写了一本书，金融理论与方法，这本书从古典到现代，统统纳进去了，那本书写得非常辛苦，光是一个提纲我就写了半年，因为你要从最基础的金融学的理论写到最前沿的知识，并把他们通过逻辑连在一起。这本书写完以后，有一个教授跟我讲，吴老师，你这本书一个人讲不了，怎么也得三个人讲，因为跨度非常大。一是你要了解金融未来的发展，中国金融的未来，整个金融结构的变革趋势，特别是科技对金融的渗透意味着什么。二是你要了解金融理论的发展，三是了解中国金融的现实，所以对师资们来说，这是一个极大的障碍，所以我们每年都要培养师资，都在培训师资。

第二个，观念的束缚对人才培养起了致命的作用。很多的地方，很多大学的金融学院的教学方案是非常古老的，完全不适应现在的变化。他们把商业银行还作为特别重要，最核心的课程，对货币和银行来说，我认为仍然是非常重要的课程，但是金融市场，以及风险管理，以及财富管理，包括各种资产的定价，显而易见是金融最核心的内容，在中国金融的教学里面，这些内容被边缘化，甚至非常小，因为他们对这一块儿不太清楚，这需要极大的推动。

第三个，对金融人才培养，对科技的把握，对科技的理解，以及对信息技术的把握，变得更难，所以很多人老会咨询他的小孩，想学金融，问我从哪里开始学，我每到一个地方，无论是谁都问同样的问题，我一般都会这么回答。首先我要问你，你的小孩是男孩还是女孩，因为男孩和女孩培养的方式和目标是不一样的，比如说男孩，我会问，你希望你的儿子未来成为什么，如果你想你的儿子未来成为大学的教授，那是另外一套学习的方案，如果你未来就想找一个好工作，我想到工商银行工作，或者是我想到中信证券工作又是另外一个起点，这不一样。

但是尽管如此，我都会说，你必须要有很好的数学基础，你的数学，至少是统计学要学得非常好，必须要有很好的宏观经济学的架构，不能本科一开始就读金融，那就读死了。这些知识是非常重要的，至于金融，是等有了非常深厚的基础之后才可以学金融，金融里面还有非常多的内容，从货币理论到信贷理论，到资本市场理论，到整个定价，到风险控制，到各类模型等等，都要抓住重点。但是我们国家人才培养后面这方面是比较缺乏的，我们有一种急于求成的想法，实际上如果把数学学好，统计学学好，人才就非常好了，因为未来的交易是非常重要的，风险的识别对你来说是非常非常重要的。

第四点很重要的，那就是国际视野，因为中国的金融市场，中国整个金融要开放，这是大势所趋，所以中国金融市场成为国际金融中心是必然的，如果没有国际视野，没有对国际金融市场规律的把握，也是不够的。

第五点，一定要有风险控制意识，你不能有赌的心态，所有从事金融研究或者是金融学习的人，首先我要告诉他，你不能有赌徒的心态，对于银行家和投资银行家略有不同，对于银行家来说，风险控制是绝对排在第一位的，对于投资银行家来说，某种的勇敢，某种的敏锐变得非常重要，这两类人员要求是不一样的。

还有一条是道德底线、法律意识，中国金融人才的培养，应该说是中国金融现代化，以及我们构建大国金融，以及国际金融中心，我认为最重要的障碍之一。当然我们会加快，人民大学是金融学科在全国最著名的大学，在全国具有领导地位，领先地位，我们将以此作出表率，培养出更加合格的人才。

编辑  叶梦芊 沈桓玉

来源  新浪财经

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